新规有助于促进银行理财规范与可持续发展

发布时间:2021-09-17 12:03:06 来源:雷火竞技登录官网

  2021年6月11日,银保监会、人民银行联合发布《关于规范现金管理类理财产品管理有关事项的通知》(以下简称《通知》),对商业银行及理财公司发行的现金管理类理财产品提出了具体监管要求。这是落实《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见》(以下简称“资管新规”)等制度要求的具体举措,整体上与货币市场基金等同类资管产品监管标准保持一致,有助于促进理财业务健康发展。

  2018年7月20日,人民银行发布《关于进一步明确规范金融机构资产管理业务指导意见有关事项的通知》(以下简称“补充通知”),首次提出“现金管理类理财产品”概念。截至今年3月末,该类产品规模达7.3万亿元,占理财产品总规模的29.3%,已成为理财市场重要的组成部分。根据补充通知的要求,现金管理类理财产品被允许在一定条件下采用摊余成本计量,具有收益稳健、流动性高等特点,是银行理财业务转型的重要抓手,截至3月末,银行理财净值型产品规模达18.3万亿元,行业整体净值化率超过7成,其中,现金管理类理财产品占到了全部净值型产品的40.2%,助推银行理财转型取得了阶段性成果。

  与货币市场基金相似,现金管理类理财产品面向社会公众公开发行,允许投资者每日认购赎回,容易因大规模集中赎回引发流动性风险,风险外溢性强。证监会在2016年颁布实施《货币市场基金监督管理办法》,完善相关监管规制,有效防范相关风险。在《通知》发布前,现金管理类理财产品尚无制度规范,运作管理相比于货币市场基金的监管标准有一定差距。因此,不管是从防范风险、充分落实资管新规要求的角度,还是从促进监管规则统一、防止监管套利的角度考虑,尽快发布实施《通知》都是必要的。

  《通知》充分借鉴国内外同类资管产品的监管制度,内容逻辑清晰,总体上对标证监会货币市场基金监管制度的核心要求,确保同类资管产品监管标准保持一致;同时也做出适当的差异化安排,确保监管要求的合理性。

  具体来看,《通知》从产品定义、投资范围和集中度、流动性管理和杠杆管控、估值核算、赎回与销售管理、风险管理等诸多方面对现金管理类理财产品作出细化规范,主要包括以下五点:

  一是明确现金管理类理财产品的定义,即“现金管理类产品是指仅投资于货币市场工具,每个交易日可办理产品份额认购、赎回的商业银行或者理财公司理财产品”。部分机构发行的7天、月开甚至季开型产品将不能继续在产品名称中使用“货币”“现金”“流动”字样。

  二是进一步规范现金管理类理财产品的投资运作,一方面对投资范围与集中度进行规范,要求所投资债券的剩余期限应该在397天以内,并对每只产品投资于同一机构的金融工具以及全部产品投资于同一银行存款、同业存单、债券等提出了比例限制要求;另一方面,《通知》提出流动性和杠杆管控要求,严格限制投资组合的平均剩余期限不得超过120天,平均剩余存续期限不得超过240天,杠杆水平不得超过120%。

  三是明确现金管理类理财产品“摊余成本+影子定价”的估值核算要求,对摊余成本法计算的资产净值公允性进行评估,并根据影子定价和摊余成本法确定的资产净值之间的偏离度采取相应调整措施,总体上遵循“在一定前提与限制条件下使用摊余成本法”的原则。

  四是加强认购赎回和销售管理要求,包括审慎确认大额认购申请、对巨额赎回进行管控、加强投资者适当性管理、充分披露信息和揭示风险等。

  五是强化风险管理要求,要求建立健全业务管理制度、风险管理政策和程序以及压力测试制度,对摊余成本法估值核算的现金管理类理财产品规模设置了“商业银行全部理财产品月末资产净值的30%或理财公司风险准备金月末余额的200倍”的上限,确保业务发展与风险管理水平相匹配。

  《通知》充分考虑机构承受能力,总体上对理财业务转型发展呈呵护态度,从两个方面促进相关业务平稳过渡。一是比照资管新规过渡期顺延1年的精神,审慎设置过渡期截止日为2022年底,防范银行在过渡期结束前集中抛售资产出现断崖效应;二是对于存量银行永续债、二级资本债,按照“新老划断”原则允许持有至到期,大大降低了机构的整改压力。

  《通知》针对近年来规模增长较为迅速的现金管理类理财产品,经过公开征求意见后发布实施,在资管新规的框架内进一步完善了银行理财的监管制度体系,填补了相关业务的制度空白。虽然短期内可能对机构存量调整和增量投资带来一定压力,但长期来看有利于银行理财的规范与可持续发展,防止不规范产品无序增长和风险积累,确保金融市场的稳定。具体来看有以下三点重要意义:

  一是有利于资管新规的全面贯彻实施。资管新规的总体原则是统一同类产品的监管标准,核心要义是打破刚兑。《通知》起草思路及主体内容与货币市场基金监管规定基本保持一致,并且在征求意见阶段对于市场机构提出的扩大投资范围、放宽估值核算规定、降低监管标准等意见一律未予采纳,显示出监管部门贯彻实施资管新规、维护市场公平竞争、防范监管套利的信心与决心。

  二是规范业务运作,防范风险累积。《通知》在人民银行补充通知的基础上细化现金管理类理财产品管理要求,明确长期制度安排,有利于稳定市场预期,消除不确定性,防止资管新规过渡期结束时出现断崖效应。同时还针对现金管理类理财产品使用摊余成本计量、风险外溢性强等特点,合理设定使用摊余成本法核算的现金管理类理财产品规模上限,有利于防控现金管理类理财产品规模过快增长所带来的潜在系统性风险。

  三是确保理财公司“洁净起步”,推动可持续发展。现金管理类理财产品作为银行理财净值化转型的主力军,在理财公司的产品谱系中占据了重要地位。《通知》的发布实施,一方面有利于理财公司落实“洁净起步”的总体要求,避免出现资管新规过渡期结束后的“二次整改”现象;另一方面也将推动理财公司进一步丰富产品体系,优化产品结构,增加长期限产品的比重。


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