金融业的”大脑“——研究员们到底在做什么

发布时间:2021-12-06 08:24:53 来源:雷火竞技登录官网

  在金融行业券商有研究员,基金与私募也有研究员,研究员也就是分析师;在不同的部门也都有研究员,说的比较多的是股票二级市场的行业研究员以及固定收益部的债券研究员。

  一类研究员是从实业中走出来的。一个趋势是,这几年各大基金公司和券商里,那些原来在实业里面做技术、做战略和做销售的中层管理人员挖过来做行研的人数也在不断增加。

  他们的行业经验能够帮助基金研究团队快速熟悉这个行业,加深对这个行业的理解,但是这样的研究员也需要补充一些资本知识,比如基础的财务知识及金融知识。

  而另外一类,则是高校金融专业的毕业生。相较而言,一般是具备基础的财务知识和金融知识,比较熟悉资本市场,但是对于具体的实际行业较为陌生,需要之后不断的调研和学习。

  所以无论是哪种研究员,他从一开始从事这个行业,总有他需要查缺补漏的地方,所以成为一名优秀的研究院需要有很强的学习能力。

  研究员的共同点在于都是对上市公司、所在行业以及宏观经济环境(也就是基本面)进行研究,并基于自己的认识给出对于公司的判断(未来发展、是否有并购机会、是否需要融资、以及股价涨跌、买入卖出等),但是具体到买方研究员与卖方研究员就有一些差异。

  卖方研究员一般分工较为细致,在国内基本上包括宏观、策略以及行业研究员。其中宏观主要是研究中国宏观经济变动,对研究员水平要求较高,一般要经济或者金融博士(科班出身)来做;策略研究员侧重于对行业整体方向,在二级市场上如何配置股票的方向性研究;行业研究员主要针对某一行业的上市公司进行覆盖,行业研究员对学历没有要求,市场上一般喜欢理工与金融复合背景。

  卖方研究员在券商内部算后台部门,主要工作包括协助公司前台部门(投行等),服务买方机构(主要与买方研究员对接,帮助其联系上市公司,提供研究报告),努力争取新财富(首席经济学家评选)等实现研究员自身价值,撰写行业报告(比如Wind上的研究报告都是卖方写的)等。由于是作为卖方(销售方,服务他人),所以卖方研究员会更加幸苦,同时与上市公司的关系更为密切。

  买方(基金、私募等)研究员的分工没有券商细,公募基金会比私募基金细致很多,但是买方的一个特点是一般会招募有经验的人。私募基金更灵活,一个人可以覆盖多个行业,而公募基金会细致一点,基本上一个行业会有至少一个人来跟进。买方的研究员主要是做研究,工作主要是来支持自己的基金经理,与买卖决策更接近,因此压力也会更。与卖方研究员相比在研究方面会更纯粹(为了赚钱),撰写的报告主要内部看。

  其实就是就具体的工作性质而言,并没有大的区别,都是为了研究这个宏观经济、行业发展趋势、还有上市公司的一些变化。但是从这个工作目的性而言的话,区别就比较大了。

  卖方研究员以对外服务为主,主要是为了帮助他们自己所在的研究所赚取佣金,也为自己赚取派点,同时也有部分承担对内的职责。比较常见的是对内服务券商自己的投行、券商的PE,还有券商的并购基金,为他们提供一些研究支持,当然这些部门和研究所都有比较严格的隔离墙。

  卖方研究员的目的是让买方机构觉得他的观点有用,愿意为观点付费,这里“有用”的含义其实比较广泛,可能是卖方研究员帮买方研究员解决了问题,亦或者帮助买方机构对接上卖方比较熟悉的上市公司。

  再进一步讲,卖方得让买方觉得自己是独一无二的,是“无法替代”的。“无法替代”指的是在所属的这个行业里面,这个研究员是比较靠近行业顶端的,别人搞不定的事情,他能帮着搞定。此外,对于上市公司,应该要做到其他人都没有卖方研究员的理解深。最后,卖方研究员手上应该有足够多的一二级的产业资源。

  相较而言,买方研究员服务的客户范围跟卖方比起来就会小很多。而且买方研究员的评价体系主要是来自内部的。如果自己公司内部的人觉得这个研究员水平差的话,就很有可能影响他的年终奖。但是卖方研究员服务的人就成百上千,可能只要有一部分认同的话就会有相应的派点和佣金。所以对买方研究员而言的话,最主要的就是自己的观点被公司内部的人所熟知很认同。所以一开始买方研究员比卖方研究员知名度、流动性差很多。

  最后一个主要的区别是,买方研究员跟投资结合的更紧密。更加的紧密就要求买方研究员对这个行业比一般的卖方研究员的理解还要深入。可以说买方研究员是站在优秀的卖方研究员的肩膀上,分析出自己比较独特的一些见解。甚至于有些基金公司要求比较严苛,要求买方研究员尽量能够做到比较好的把握买点和卖点,如果股票下跌的话,能够预测一个回撤的幅度;此外,买方研究员能够对市场的预期差有一个比较强的认识和感觉,尤其是对自己的重仓股票。如果每次股票出现比较大的波动之前,优秀的买方研究员能够提前预期到并能给出一个合理的一个建议,例如“到底是加仓还是减仓”这样的明确建议就非常好了。所以买方研究员的要求就是既要有扎实的基本面的功底,又要能够高效的将研究成果转化为基金经理的投资业绩的能力。

  最近几年,买方和卖方研究员的界限越来越模糊,好的买方研究员要有优秀卖方研究员的素质,而好的卖方研究员要有优秀买方研究员的思维。


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